Монетарна політика Національного банку України в умовах повномасштабної війни
DOI:
https://doi.org/10.25140/2410-9576-2023-1(26)-165-182Ключові слова:
монетарна політика; процентна політика; цінова політика; облікова ставка; інфляція; обмінний курс, ліквідність банківАнотація
Широкомасштабна війна РФ проти України, завдаючи колосальної шкоди українському суспільству та економіці, призвела до значного зростання державних витрат, передусім на оборону, що потребувало максимальної мобілізації зовнішніх та внутрішніх джерел фінансування дефіциту бюджету. Національна валюта за-знала потужного інфляційного та девальваційного тиску, що вимагало невідкладної реакції з боку Національного банку України (далі – НБУ). Загальним тлом для вищезазначених драматичних подій стало «постковідне» прискорення темпів інфляції у світі та спровоковане ним підвищення ставок провідними центральними банками.
У статті проаналізовано ключові рішення НБУ у сфері монетарної політики під час війни з точки зору їх відповідності викликам воєнного часу та в контексті основних тенденцій монетарного регулювання у світі. Зроблено висновок, що НБУ вдалося забезпечити макрофінансову стабільність, але його монетарна політика не повною мірою враховувала потреби держави у фінансуванні воєнних видатків.
Посилання
World Economic Outlook. International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/publications/weo.
Global Financial Stability Report. International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/.
Ukraine: Program Monitoring with Board Involvement-Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director for Ukraine. International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2022/12/21/Ukraine-Program-Monitoring-with-Board-Involvement-Press-Release-Staff-Report-and-Statement-527288.
Ukraine: Request for an Extended Arrangement Under the Extended Fund Facility and Review of Program Monitoring with Board Involvement-Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director for Ukraine. International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2023/03/31/Ukraine-Request-for-an-Extended-Arrangement-Under-the-Extended-Fund-Facility-and-Review-of-531687.
Horodnichenko, Yu. (n.d.). Ne treba boiatysia vidpustyty hryvniu [Do not be afraid to let go of the hryvnia. Vox Ukraine]. https://voxukraine. https://voxukraine.org/ne-treba-boyatysya-vidpustyty-gryvnyu.
Vavra, D., Topf, B., Rei, N. (n.d.). Fiksuvaty chy ne fiksuvaty: optymalnyi rezhym obminnoho kursu hryvni pid chas viiny [To fix or not to fix: the optimal hryvnia exchange rate regime during the war]. https://voxukraine. https://voxukraine.org/fiksuvaty-chy-ne-fiksuvaty-optymalnyj-rezhym-obminnogo-kursu-gryvni-pid-chas-vijny.
Koziuk, V. (n.d.). Monetarna polityka voiennoho roku: minnym polem makrofinan-sovykh vyklykiv [Monetary policy of the war years: a minefield of macro-financial challenges]. https://voxukraine. https://voxukraine.org/monetarna-polityka-voyennogo-roku-minnym-polem-makrofinansovyh-vyklykiv.
Petryk, O. (2022). Polityka Natsionalnoho banku Ukrainy pid chas viiny [Policy of the National Bank of Ukraine during the war]. Sotsialno-ekonomichni vidnosyny v tsyfrovomu suspilstvi – Socio-economic relations in the digital society, 4(46), 15-23.
Furman, V. (n.d.). Monetarna polityka NBU v 2022 rotsi: chy vdalosia zberehty ko-ntrol za infliatsiieiu ta naskilky vdalymy buly rishennia? [Monetary policy of the NBU in 2022: was it possible to maintain inflation control and how successful were the decisions?]. Interfaks-Ukraina – Interfax-Ukraine. https://interfax.com.ua/news/ blog/882100.html.
Danylyshyn, B. (n.d.). Infliatsiia ta monetarna polityka: problemy slabkosti na-tsionalnoi monetarnoi transmisii [Inflation and monetary policy: problems of the weakness of the national monetary transmission]. LB.ua. https://lb.ua/blog/ bogdan_danylysyn/538825_inflyatsiya_monetarna_politika.html.
Hildebrand, Ph. (n.d.). The old inflation playbook no longer applies. Financial Times. https://www.ft.com/content/1e59e952-c5cf-4c8e-983a-560170c87cda.
Stiglitz, J. E. (n.d.). A Balanced Response to Inflation. Project Syndicate. https://www.project-syndicate.org/commentary/inflation-causes-and-targeted-solutions-by-joseph-e-stiglitz-2022-02.
Stiglitz, J. E. (2022). All Pain and No Gain from Higher Interest Rates. Project Syndicate. https://www.project-syndicate.org/commentary/fed-interest-rate-increases-counterproductive-all-pain-no-gain-by-joseph-e-stiglitz-2022-12.
Galbraith, J. K. (n.d.). The Case for Strategic Price Policies. Project Syndicate. https://www.project-syndicate.org/commentary/strategic-price-controls-warranted-to-fight-inflation-by-james-k-galbraith-2022-01.
Stiglitz, J. E. (2022). Wars Aren’t Won with Peacetime Economies. Project Syndicate. https://www.project-syndicate.org/commentary/west-needs-war-economics-energy-food-supply-shortages-by-joseph-e-stiglitz-2022-10.
Teupe, S. (August 2020). Keynes, inflation and the public debt: How to Pay for the War as a policy prescription for financial repression? Financial History Review, 27( 2), 187-209.
Richardson, G. (n.d.). The Federal Reserve's Role During WWII. Federal Reserve History. https://www.federalreservehistory.org/essays/feds-role-during-wwii.
Sharov, O. (2022). Mizhnarodnyi dosvid monetarnoi polityky v umovakh viiny: uroky dlia Ukrainy [International experience of monetary policy in war conditions: lessons for Ukraine]. Zhurnal yevropeiskoi ekonomiky – Journal of European Econom-ics, 21(2(81)), 174-189.
Ofitsiine Internet-predstavnytstvo Natsionalnoho banku Ukrainy [Official Internet representation of the National Bank of Ukraine]. https://bank.gov.ua/.
Pro robotu bankivskoi systemy v period zaprovadzhennia voiennoho stanu [On the operation of the banking system during the introduction of martial law], Reso-lution of the NBU Board of February 24, 2022 № 18. https://bank.gov.ua/ua/legislation/ Resolution_24022022_18.
Governor of the National Bank of Ukraine: Ukraine’s losses in Russian war at 50% of GDP. Interview. The Asahi Shimbun. https://www.asahi.com/ajw/articles/ 14619106.
Finansuvannia derzhavnoho biudzhetu Ukrainy z pochatku povnomasshtabnoi viiny. Ministerstvo finansiv Ukrainy [Funding of the state budget of Ukraine since the beginning of the full-scale war. Ministry of Finance of Ukraine]. https://www.mof.gov.ua/uk/news/ukraines_state_budget_financing_since_the_beginning_of_the_full-scale_war-3435.
Shevchenko, K. (n.d.). Finansovo-ekonomichna polityka za voiennoho chasu [Financial and economic policy during the war]. Dzerkalo tyzhnia – Mirror of the week. https://zn.ua/ukr/macrolevel/finansovo-ekonomichna-politika-za-vojennoho-chasu.html.
Natsionalnyi bank Ukrainy pidvyshchyv oblikovu stavku do 25%. Ofitsiine Internet-predstavnytstvo NBU [The National Bank of Ukraine increased the discount rate to 25%. Official Internet representation of the NBU]. https://bank.gov.ua/ua/ news/all/natsionalniy-bank-ukrayini-pidvischiv-oblikovu-stavku-do-25.
Pro vypusk oblihatsii vnutrishnoi derzhavnoi pozyky «Viiskovi obliha-tsii» [On the issue of bonds of the domestic state loan "Military bonds"], Decree of the Cabinet of Ministers of Ukraine of February 25, 2022 № 156. https://zakon.rada.gov.ua/ laws/show/156-2022-%D0%BF/ed20220609#Text.
Nestrymna zhorstkist buttia. Stan hroshovoi sfery v Ukraini u 2022 rotsi. Growford Institute [Irrepressible hardness of being. The state of the monetary sphere in Ukraine in 2022. Growford Institute]. https://www.growford.org.ua/research/strong-nestrymna-zhorstkist-buttya-strong/.
##submission.downloads##
Опубліковано
Як цитувати
Номер
Розділ
Ліцензія
1. Політика, яка рекомендується журналам, що пропонують відкритий доступ Автори, які публікуються у цьому журналі, погоджуються з наступними умовами:- Автори залишають за собою право на авторство своєї роботи та передають журналу право першої публікації цієї роботи на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License, котра дозволяє іншим особам вільно розповсюджувати опубліковану роботу з обов'язковим посиланням на авторів оригінальної роботи та першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження роботи у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати роботу в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див. The Effect of Open Access).
